Titoli di Stato: nei prossimi mesi scadranno oltre 300 mld di bond. Ecco le aste da tenere d’occhio Come tutti sanno gli ultimi tempi sono stati caratterizzati dagli alti livelli di volatilità dei mercati azionari e “dall’attacco speculativo” ai titoli di Stato dell’Italia. Il risultato è stato un improvviso innalzamento dei rendimenti e del differenziale tra i nostri Btp col pari titolo tedesco (Bund), ritenuto più sicuro e dunque preso come parametro di confronto. La nota dolente delle prossime emissioni se i tassi non scenderanno a livelli più moderati, sarà dunque rappresentata dai maggiori interessi che il Tesoro dovrà pagare sulle nuove aste del prossimo anno, quando andranno in scadenza circa 300 mld di titoli. Se i rendimenti dei titoli rimarranno stabilmente sopra il 6% il maggior esborso per il governo sarà infatti pari ad almeno 4 punti percentuali in più rispetto a gennaio del 2011, quando i Bot a 1 anno rendevano appena il 2% circa. Su 300 miliardi di debito in scadenza, questo aumento potrebbe tradursi in un aggravio per le casse dello stato di ben 12 miliardi. LE ASTE DEI PROSSIMI MESI I Bot terranno banco a gennaio 2012, con emissioni per un valore complessivo di oltre 15 miliardi. La prova più dura per testare la solidità finanziaria dell’Italia è attesa però a febbraio 2012 quando dovranno essere rimborsati, e rimpiazzati con nuove emissioni, ben 25 miliardi di Buoni del Tesoro Poliennali (Btp), cioè i titoli di stato di scadenza più lunga che oggi vengono considerati maggiormente rischiosi dagli investitori e che sono bersagliati dalla speculazione. Oltre ai Btp, sempre a febbraio, saranno collocati altri 16 miliardi di Bot e 10 miliardi di Ctz (Certificati del Tesoro Zero Coupon). In un solo mese, dunque, il Tesoro dovrà probabilmente piazzare sul mercato un quantitativo di titoli per oltre 50 miliardi di euro, a cui seguiranno ulteriori tranche da 45 miliardi ogni 30 giorni, tra marzo e la fine di aprile. Un po’ di respiro fino a ottobre. Da primavera in poi, se la speculazione sui mercati non giocherà brutti scherzi, per le casse dello stato dovrebbe arrivare invece una leggera boccata di ossigeno, visto che l’ammontare dei titoli in scadenza tra maggio e l’autunno del 2012 è un po’ più limitato e varia tra i 7 e 27 miliardi ogni mese.
10 / 11 / 2011
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