Mps compra Antonveneta, MA il mercato non apprezza
Operazione a sorpresa del Monte dei Paschi di Siena: l’Istituto compra dal Banco Santander, la Banca Antonveneta al prezzo di 9 mld di euro.
Con l’acquisizione l’Istituto senese “esce dal letargo” che l’aveva caratterizzata durante il risiko bancario degli ultimi 12 mesi andando così a consolidare la sua posizione in Italia (terzo polo) ampliando la sua presenza nel mercato nel nord-est del Paese.
Acquisire Antonveneta significa aggiungere circa 1000 sportelli alla propria rete, raggiungendo così la quota di circa 3.100 sportelli in Italia, e superare la soglia del 10% della quota di mercato nel Nord-est, zona definita '"strategica" per la crescita sul mercato interno della banca Toscana.
IL MERCATO NON E’ CONVINTO
Un’operazione a sorpresa, abbiamo detto, MA forse troppa sorpresa: il mercato non si aspettava questa operazione dall’istituto.
Secondo gli analisti l'operazione, pur avendo una sua ragion d'essere per Siena, è avvenuta ad un prezzo troppo alto.
Ma cerchiamo di capire perché il prezzo, per gli analisti, sia troppo alto atraverso un po’ di storia recente: Banca Antonveneta è uno degli asset di Abn attribuiti al Banco Santander, che ha partecipato al consorzio formato unitamente a Royal Bank of Scotland e Fortis nell’Opa su Abn Amro recentemente conclusa.
Nell'operazione con cui Santander ha acquistato Abn Amro, la settima banca italiana era stata valutata 6,6 miliardi di euro, incluso il valore di Interbanca (tra gli 800 mln e 1,1 mld) – Ricordo che Interbanca, entità di Banca Antonveneta, che opera come banca corporate e delle imprese, non costituisce oggetto della vendita.
A sua volta Abn aveva acquistato Antonveneta al termine di un'aspra battaglia con altri competitori italiani per 7,5 miliardi.
Mi sembra chiaro, dalle cifre che abbiamo esposto che FORSE gli analisti non sbagliano: il prezzo di 9 mld pagato da Mps è leggermente alto.
Ma se calcoliamo il valore degli sportelli acquistati, ci accorgiamo che il prezzo medio pagato per ogni sportello (tra 8,5 e 9 mln ciascuno) è grosso modo in linea con i 9-10 milioni di euro a sportello pagato nelle recenti acquisizioni sul mercato italiano.
Per chiudere, voglio riportarvi anche una piccola indiscrezione che arriva da Madrid: secondo una fonte vicina all'operazione, Santander avrebbe deciso di cedere Antonveneta prima ancora di aver completato il take over sul gruppo olandese, perché l'offerta di Mps era troppo buona per essere rifiutata.
Non sono certo “scemi”, Santander infatti, otterrà una plusvalenza di circa 2,36 miliardi.
Vi riporto qualche giudizio delle case d’affari:
- KBW taglia rating a underperform da market perform
- Ing taglia rating a sell da hold
- Deutsche Bank taglia Tp a 3,8 da 5,3 euro
- Cheuvreux taglia a underperform da outperform
- Exane taglia ad underperform da outperform
- Credit Suisse taglia Tp a 4,1 da 5,1 euro
